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直纺涤短供给侧改革之利初显

在聚酯市场持续扩能的背景下,今年直纺涤短有效产能开始出现下滑态势,供给侧结构性改革在直纺涤短市场率先展开。

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上图可见,聚酯市场主要的三个产品近几年产能增速都处于震荡下滑状态,但2015年以后,聚酯瓶片及原生长丝仍有不少新投产能,增速反弹,但直纺涤短暂无听闻新投产能意向,加上部分闲置产能时间的延长,市场进入去产能化阶段。而这种状态对直纺涤短行业而言是有利的。           

首先,与去年比较,直纺涤短的现金流在改善、产能利用率也有所提高。

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    截止6月中,2016年直纺涤短现金流平均盈利在48元/吨左右,去年同期为26元/吨。在逐步去产能中,直纺涤短的盈利状况有明显改善。

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上图不难发现,2016年直纺涤短的开机负荷远远高于2015年同期水平,尤其是3月中旬以后。尽管这中间因有效产能问题导致今年产能基数减小,但若按全部产能来对比,也仅比目前负荷低4个点左右。而2016年1-5月份直纺涤短平均负荷在72.2%,2015年同期仅64.3%,差距近8%。因此除了产能基数调整影响的4个点外,另外的4个点则是实实在在的产能利用率的提高。去年年底上海恒逸停车,因搬厂问题至今未开;山东华鸿也在3月份停车后一直未开,这部分量需要其他工厂提高负荷去填补,且今年下游需求较去年略好,因此在各方因素下,今年1-5月份直纺涤短整体在产产能利用率较高。

                                                                                                                                                 

其次与其他聚酯产品相比较而言,在盈利状况及成品库存方面都运行良好。

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    今年1-3月份期间,三个聚酯产品的盈利状况差距不大,但从3月中旬开始,各产品分化较为明显。其中瓶片现金流盈利保持在100-300元/吨范围震荡,属于三个产品中盈利状况最好的,这也是今年瓶片产能大幅扩增的背后因素之一。直纺涤短处于两者之间,大多时候能保本或盈利。而长丝中POY却一直处于亏损状态,大多时候亏损幅度在100-300元/吨。而今年原生长丝仍有不少新增产能,或许马上原生长丝也将步直纺涤短的后尘,在产能新增的同时也将淘汰行业内的部分产能。

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    由上图可见,春节以前直纺涤短成品库存较高,节后快速下滑至10天以内,后面一直保持在10天以内的低库存状态。而长丝POY成品库存仅一月份低于10天,其他时间段普遍在10-18天左右。可见直纺涤短在去产能以后,运行状况明显好于长丝POY.因此整体而言,目前聚酯各产品中,瓶片运行较为优异,盈利状况良好且产能扩增力度较大。长丝POY在产能持续过剩及盈利状况堪忧的泥沼中挣扎。而直纺涤短已经经历了前两者,目前正处于去产能化后的良好运行态势中,而供给侧改革带来的利好也在逐渐显现。(TTEB)


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