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电商救不了富安娜?

    1022日,富安娜披露2019年前三季度业绩,公司营业收入和归属净利润分别下滑4.88%15.44%

 

    不过,这只是家纺行业寒冬的冰山一角。2019年上半年,家纺行业5家上市公司全面下滑;前几天多喜爱披露前三季度业绩预告,由盈转亏。

 

    面对同质化竞争顽疾引发的行业瓶颈,2015年前后,彼时的4家家纺上市公司纷纷推出转型策略,罗莱生活做家具,梦洁股份关注线下家居服务,多喜爱转型家纺+互联网双主业。

 

    富安娜虽然也尝试过各种转型,但最终把重心放在了渠道变革上。公司力推电商渠道,成为家纺行业电商化最彻底的公司。

 

    拥抱电商的效果立竿见影,帮助公司在上一次行业调整中突破瓶颈,业绩实现10%的复合增长。

 

    但是,又一轮寒冬来袭,此前安然过渡的富安娜,却成为板块中第一个主营业务拉响警报且下降幅度最大的公司,到底发生了什么?

 

    2019年前三季度,富安娜营业收入16.77亿元,同比下滑4.88%,归属净利润2.46亿元,同比下滑15.44%,扣非净利润更是下滑18.66%2.11亿元。

 

    事实上,直到去年,公司业绩一直蒸蒸日上,今年急转直下。

 

    富安娜创始人,同时也是公司实际控制人、董事长、总经理的林国芳20194月在公司年报中无不骄傲地说:“复盘公司过去五年的经营情况,营业收入复合增长率为10.33%,净利润复合增长率为9.6%……”

 

    家纺行业中,富安娜体量仅次于罗莱生活,虽然规模不是最大的,但盈利能力最强。

 

    2018年,家纺行业5家上市公司,主营业务毛利率分别为:罗莱生活45.50%,富安娜49.82%,水星家纺(16.170, 0.00, 0.00%)35.11%,梦洁股份42.75%,多喜爱38.96%

 

    同期,罗莱生活、富安娜、水星家纺、梦洁股份、多喜爱的净利率分别为11.32%18.62%10.48%4.02%4.01%

 

    前几年顺风顺水盈利能力领跑行业,主要得益于上一轮行业调整之时富安娜的抉择。

 

    2009-2010年,家纺行业三巨头罗莱生活、富安娜、梦洁股份争相上市,行业迎来一波小高潮。

 

    2015年前后,家纺行业积累已久的问题集中爆发:红海市场竞争激烈,同质化严重。

 

    中国家纺市场过于分散,除了这几家巨头,还有成千上万家中小型家纺企业。前四大家纺企业的市场占有率,直到2017年才超过5%

 

    在头部企业内部,罗莱生活在上海,富安娜在深圳,梦洁股份在长沙,各有其核心市场,铁板一块,难以撼动。

 

    即便行业如此“百花齐放”,但是,都是主要做床上用品的,你能说出它们产品的根本差异吗?几乎不可能。

 

    行业瓶颈已经非常明显,罗莱生活、梦洁家纺、多喜爱等公司均出现业绩下滑,大家纷纷谋求转型。

 

    罗莱生活转型大家居,收购美国百年高端家具品牌莱克星顿,并将其引进到中国市场;梦洁家纺看中了线下家居服务业务,斥资数亿元推进互联网+CPSD(C为顾客,P为产品,S为服务,D为渠道)战略;多喜爱直接通过投资并购参与多项互联网业务。

 

    行业四大上市公司中,唯独富安娜业绩持续增长,发生了什么?

 

    当竞争对手们都在搞多元化转型的时候,富安娜做的是内部变革――打造电商渠道。

 

    成业电商,困也电商

 

    2018年,富安娜电商业务的营业收入同比增长16%,在公司营业收入中占比29%;在当年的“双11”中,公司的销量在家纺行业中增速第一、排名第二。

 

    2019年上半年,公司整体营业收入下滑,但电商渠道的营业收入增长23%,占比提升至36%。而且,电商已经成为公司最大的渠道,超过直销(28%)、经销(23%)和团购等(13%)

 

    富安娜电商渠道的强势增长,与其公司战略相关。

 

    公司全资子公司深圳市富安娜电子商务有限公司(简称“富安娜电商”)成立于201010月,企查查显示,其初始注册资本50万元。公司真正发力电商渠道,应该要从2015年算起。

 

    2015年,公司“更加注重电子商务渠道的建设,初步建成一体两翼的全渠道营销体系”,包括天猫、京东、唯品会等第三方平台,公司自建官方商城、微商城和跨境电商平台等。

 

    20163月,富安娜增资富安娜电商至100万元,20193月,增至1000万元。

 

    媒体报道称,2016年富安娜电商渠道收入达到3亿元,约占公司营业收入的15%,此后几年,电商渠道占比逐年提升,直至成为公司最大的渠道。

 

    电商业务的崛起,帮助公司渡过瓶颈期,但是,近几年电商渠道成本提升,也部分侵蚀了公司的盈利。可谓“成也电商,困也电商”。

 

    富安娜在2018年报中表示,线上渠道平台流量红利消失,成本高,价格战越来越激烈。公司2018年的销售费用破天荒地提高了20%2019年同样居高不下。

 

    公司2016-2018年的净利率分别为18.99%18.86%18.62%2019年前三季度下降为14.66%――2018年前三季度的净利率为16.49%

 

    富安娜电商快速发展的同时,也在频繁违规,2015年以来至少被行政处罚10次,涉嫌不正当竞争、违反价格法等。

 

    最近的一次就发生在几天前。20191016日,深圳市场监督管理局对富安娜电商违反价格法案作出处罚,没收富安娜电商违法所得3.27万元。全面收紧过冬?

 

    业绩敲响警钟的富安娜,近年经营上全面收紧。

 

    2019年上半年,“综合考虑公司业务的地域规划与生产成本的因素”,公司关闭湖北阳新的生产基地,现有的四大生产基地分布在深圳龙华、江苏常熟、四川南充和广东惠州。

 

    销售方面,公司对部分渠道由赊销变为先款后货,加强回款力度。

 

    2018年底,公司的预收款同比增加52.81%2019年三季度末,公司预收款5109.02万元,同比增加74.53%,公司表示,主要为预收客户货款。

 

    这一政策调整,让公司的经营性现金流大增。2019年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额6.42亿元,同比增加339.90%,为公司同期净利润的2倍多。

 

    但是,在这个竞争激烈的市场中,公司对经销渠道的强势,是否会影响公司经销渠道的长远发展?

 

    在投资和筹资方面,同样如此。

 

    2019年前三季度,因对外投资支付的现金减少,公司投资活动产生的现金流量净额2998.63万元,同比增加130.03%

 

    同期,公司筹资活动活动产生的现金流量净额-7.16亿元,同比减少440.68%,主要原因为偿还债务。公司短期借款5000万元,较上年同期减少1.3亿元,长期借款无。

 

    2019年前三季度,公司研发投入5087.64万元,同比增长112.47%。研发投入突然大幅提升,难道公司在憋什么大招?(文章来源:斑马消费

 

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