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棉纱价格暴涨后纺企利润如何?

【核心提示】据统计短短一周时间棉纱报价累计上涨1500-2000元/吨居多,较大涨幅超过2500元/吨。经过本轮涨价纺企利润得到改善,但是下游织厂跟进缓慢,减停产现象增加。在此背景下,棉纱价格能否迎来再次上涨,笔者从五方面进行说明。

     本周棉纱报价大涨,这是2011年之后最快的一波上涨,据统计短短一周时间报价上调1500-2000元/吨居多,较大涨幅2500元/吨以上。那么经过这波涨价,纯棉纱纺企利润如何呢?后期是否存在进一步上涨动力呢?

      棉花棉纱涨幅逐渐趋近

      棉花与棉纱涨幅不同步,造成纺企利润变化,七月份之前棉花涨幅大于棉纱,因此纺企利润逐渐恶化;而经过七月份上涨棉花及棉纱涨幅逐渐趋近。

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      由上图可以看出棉花及棉纱涨价时间上略有差别,但是大幅上涨时间点均在7月份,其中棉花大幅上涨时间集中在7月上半月;国产棉纱及进口纱大幅上涨时间集中在7月16日至今。从涨价幅度上看,5月初至今棉花及棉纱涨幅已经趋于一致,因此从成本支撑上看棉纱基本已经涨到位,除非后期棉花价格再次大幅上涨或下游需求放量,否则棉纱再次大幅上涨缺乏支撑。

     棉花备货越长利润越可观

     本轮棉纱价格上涨为成本推动型,棉花价格传导至棉纱倒逼纺企提价。从纺企实际利润上看,现买现做基本亏损,有半月原料库存货或更长库存的利润可观。

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      经过本轮涨价纺企利润得到改善,今天即期利润已经在平衡线附近,而不同时间周期利润差别较大,一个月棉花库存的盈利水平达到2500元/吨左右。如果棉花抛储政策不变,棉花现货及抛储价格维持坚挺,那么棉纱价格也将保持偏强的态势,不排除再次涨价。

     纺企是否存在进一步上涨动能呢?

     从成本支撑角度看,本轮涨价后棉花及棉纱涨价幅度趋于一致,成本推动棉纱涨价动能减弱,除非后期棉花价格再次上涨。而从棉花供需上看,如果抛储不放量或不延期,那么棉花现货依旧偏紧,棉价维持偏强走势概率大,不排除再创新高,因此棉纱依旧存在上涨机会。如果抛储量增加或抛储延期,那么棉花供应紧张状况得到缓解,那么棉花现货价格出现回调概率大,因此其对棉纱支撑作用减弱。

     从纺企利润上看,经过本轮上涨纺企利润状况得到改善,部分纺企盈利空间较大,而即时利润也已经可以保本,纺企再次向织厂涨价的理由削弱。

     从纺企库存上看,纯棉纱综合库存不高,尤其21-40支基本无库存,个别品种持续缺货,这部分产品仍有提价的动力;而中高支棉纱提涨动力不及中低支纱。另外,进口棉纱现货资源紧缺使得常规21-40支棉纱短期供应紧张的局面得不到改善,因此这部分棉纱成为最可能涨价的品种。

     从下游需求上看,织厂订单并未增加,棉纱涨价后采购量下降,织厂利润恶化,不少没有备货或少量备货的中小织厂已经亏损,因此减产放假现象增多。从往年需求来看七月下旬订单尚不能大量释放,织厂做常规库存为主,今年暂时也未看到订单大量增加的迹象,因此从需求支撑上看短期动力不足,而八月中下旬支撑力度或将随着旺季订单下放增强。

     从纺企心态上看:据调查多数纺企依旧看涨后市,从情绪上依旧支持上涨。

     总结:经过本轮涨价纺企利润得到改善,织厂逐渐消化涨幅,但是织厂订单并未出现好转,棉布涨价幅度跟不上棉纱,因此上下游矛盾进一步激化,纺企及织厂减停产现象增加。后期能否再次涨价,笔者认为主要看棉花抛储政策是否调整,如果不调整,那么棉纱有再次涨价的机会;如果抛储政策放量或延期,那么棉纱价格或将迎来调整,但幅度笔者认为不大。(TTEB)

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